* * *
Благодарности
Глава 1
По дороге из желтого кирпича – а потом направо
Победить рынок невозможно, так что даже не пытайтесь.
Проблема профессионала
Даже «идеальная» диверсификация не устранит так называемый рыночный риск целиком.
Секрет вашего богатства
Так вот, на фондовом рынке секрет успеха в том и заключается, чтобы вовремя понять, где «шлепнуть».
Глава 2
Несколько основных правил, без знания которых лучше не выходить из дома
Без базовых знаний и понимания специфики невозможно заранее предугадать, где тебя ждет выгодное вложение, а где – серьезные проблемы.
Несколько ценных советов
Свежее, непредвзятое мнение аналитиков – скорее исключение, чем норма.
Ваш брокер, независимо от степени вашего доверия, понятия не имеет, как лучше всего вложить ваши деньги. Но не вините его – даже если ему за тридцать.
Тем не менее, если вы хотите добиться результатов гораздо выше средних, научитесь выбирать места, правильно подавать мяч
Не сомневайтесь: практика продажи ценных бумаг в тот момент, когда вам срочно понадобились деньги, малоперспективна и убыточна.
Заветное и непреложное правило инвестирования гласит, что между риском и вознаграждением существует определенный компромисс.
Какова бы ни была причина всеобщего отказа от здравого смысла, ваша задача по-прежнему заключается в том, чтобы количественно определить по какому-либо критерию все плюсы и минусы конкретных акций.
Похоже, тот факт, что из небольшой группы инвесторов, которым в течение длительного времени удавалось добиться успеха и удержаться на достигнутом уровне, большинство так или иначе руководствовались теорией Грэма, – не простая случайность.
По мнению Линча, перспективные идеи для инвестиций ждут нас повсюду – будь то торговый центр, супермаркет или даже парк развлечений.
Разумеется, если вы потратили время на поиски интересного, но малозаметного инвестиционного актива, я очень надеюсь, ваш анализ будет глубже попыток понять, почему вдруг с неба упала наковальня.
Тайники прибыли фондового рынка
Современный мир – сложное пространство с постоянной конкуренцией, и с каждым днем уровень сложности повышается.
Глава 3
«Молодая поросль» фондового рынка: спин-оффы, частичные спин-оффы и права на покупку акций
Разумеется, вам предстоит еще немало важных решений, но если с умом подойти к выбору закусок из и без того безупречного меню, то вы с большей вероятностью убережете себя от несварения желудка.
Спин-оффы
20-процентный годовой доход – и не нужно никаких особых талантов и хитрых приспособлений.
Еще одной причиной успешности спин-оффов является то, что при всех своих недостатках капитализм все же работает.
Отбор лучших из лучших
Для выявления настоящих победителей не нужно хитрых формул или математических моделей – только логика, здравый смысл и немного опыта.
Пример из практики
Почти каждый, с кем вы начнете обсуждать инвестиции, объявит себя белой вороной, идущей против толпы и стандартных решений.
Каждый доллар долга, переброшенный на баланс «дочки», повышает акционерную стоимость «мамы».
Поиски зарытого клада
Никто не думает о последовательности действий в процессе раскопок – воткнуть лопату в землю, наступить на нее ногой, бросить землю за плечо – когда на горизонте маячит перспектива найти сокровища.
Пример из практики
Чем щедрее совет директоров в своих планах относительно вознаграждения, тем лучше – если, конечно, эта щедрость выражается в форме опционов на акции или ограниченных акций для работников.
Денежки – это, конечно, хорошо, но автозапчасти – это же такая скукотища! Не беда!
Золотая жила магазина на диване – богатство, что не снилось и картрайтам!
Как и обычная амортизация, амортизация гудвилла является неденежным расходом, который вычитается из прибыли, отраженной в отчетности.
Конечно, покупая акции Silver King я не предвидел такого поворота событий, однако приобретение по низкой цене игнорируемых активов обеспечивало хорошие шансы на то, что в конечном счете рынок оценит эти бумаги по их справедливой стоимости.
Десять заповедей
Суть в том, что грамотный анализ материнской компании, намеревающейся в скором времени освободиться от проблемного подразделения, может открыть довольно интересные инвестиционные возможности.
Пример из практики
В большинстве случаев – особенно когда речь идет о компаниях с Уолл-стрит – сотрудники стараются максимизировать свои компенсации.
Поэтому, если материнская компания представляется привлекательной для инвестиций, гораздо рациональнее будет приобрести ее акции до реструктуризации.
Частичные спин-оффы
Случай из практики
Вокруг нас – огромный прекрасный мир. Нельзя охватить все в одиночку.
Советы инсайдера, или сделай сам
В конечном счете руководство и акционеры будут играть в одной команде, но важно знать, когда именно начнется эта «игра».
Преимущественное право на покупку
Но важно помнить об одном: если вдруг вы узнаете о некой льготной оферте на покупку акций, бросайте все, что вы делаете и изучите ситуацию (не волнуйтесь: они случаются довольно редко).
Независимо от структуры сделки, понимание того, что именно в ней выгодно инсайдерам, – ключ к извлечению максимальной выгоды из процедуры спин-оффа.
Пример из практики
Делайте свою работу сами
«Людям нужно было принять самостоятельное решение, – считает Мэлоун. – Убеждая человека вникнуть в какие-то вещи, можно навлечь на себя неприятности».
Спин-оффы: резюме
Глава 4
Не пытайтесь повторить: рисковый арбитраж и ценные бумаги, связанные со слияниями и поглощениями
Рисковый арбитраж
За последнее десятилетие десятки инвестиционных фирм и партнерств решили заняться рисковым арбитражем, который когда-то считался «задворками» инвестиционного бизнеса. Это привело к росту конкуренции, несмотря на огромное количество проводимых корпоративных слияний.
Пример из практики
Сделка, значит, сделка – так у меня в блокнотике записано!
Еще пара плохих слов о рисковом арбитраже
Соотношение риска к вознаграждению – то есть отношение суммы возможных потерь к величине потенциальной прибыли в той или иной ситуации – гораздо более важный фактор в определении долгосрочного результата инвестиций.
Пример из практики
«Ничто не заканчивается, пока не наступит конец».
Ценные бумаги, получаемые при слиянии
Просто позвоните своему брокеру и скажете: «Мне они не нужны, дай мне реальные деньги!»
Пример из практики
Сделка такого типа, когда инсайдеры из числа руководства стремятся приобрести все акции, находящиеся в публичном обращении, обычно называется сделкой с переходом в частное владение.
Так работает система: сосредоточьтесь на нужном направлении, проведите небольшое исследование – и она будет работать на вас.
Что такое свободный денежный поток? Это как прибыль, только лучше.
Пример из практики
Никогда не забывай о ценных бумагах, участвующих в процедуре слияния!
Вкладывайте деньги в то, что вам интересно и понятно.
Резюме
Глава 5
Кровь на улицах (хорошо бы – не ваша): Банкротство и реструктуризация
Банкротство
Компании оказываются на пороге банкротства по самым разным причинам: неумение вести бизнес и невезение – лишь некоторые из них.
К сожалению, сам факт того, что вы можете приобрести облигации, банковские долги и коммерческие требования, вовсе не означает, что следует это делать.
Помните, что есть три типа людей: те, кто умеет считать, и еще два – те, кто не умеет.
Таким образом, зачастую новые акции уже на момент своего появления оказываются в цепких лапах стервятников – еще до того, как их заметят обычные фондовые инвесторы.
Наконец, если вам по душе нищета (то есть вы не следуете заветам Баффетта), всегда можно выбрать что-нибудь из кучи так называемых копеечных акций.
Пример из практики
Продажа: важно знать, когда придержать, а когда сбросить
Когда лучше продавать? Если в двух словах – я не знаю.
«Покупайте, а когда вырастут в цене – продавайте. Если не растут – не стоит и покупать».
Корпоративная реструктуризация
Пример из практики
Мультипликатор, представляющий соотношение цены и прибыли, нередко достигает бесконечности – так бывает, когда бизнес еще совсем новый и не имеет стабильного дохода.
Как бы то ни было, но поиск потенциальных кандидатов на реструктуризацию – задача не из легких. Не думаю, что большинство инвесторов назовут это занятие плодотворным.
Пример из практики
Простая математика показывает, что выкуп огромного количества акций по цене ниже их истинной стоимости приводит к тому, что акционеры, сохранившие свои ценные бумаги, только выигрывают.
Да, я опоздал на вечеринку. Но это один из тех случаев, когда лучше поздно, чем никогда.
Резюме
Глава 6
«Деточке нужны новые ботиночки» или «чужие деньги»: рекапитализация и акции-заглушки, долгосрочные опционы и варранты
Рекапитализация и резервные акции
А вот и нет. Вся фишка – в налогах.
Пример из практики
Долгосрочные опционы на покупку акций (LEAPS)
Колл – это право (но не обязанность) на приобретение акций по определенной цене в течение ограниченного периода времени.
«Заглушки» – это обыкновенные акции, похожие на коллы, если бы последние не имели установленного срока обращения (хотя и обыкновенные акции могут обесцениться в результате наступления банкротства компании).
Сколько можно заработать, инвестируя в долгосрочные опционы? Много.
Пример из практики
Но банк – это странный зверь: никогда доподлинно неизвестно, из чего состоит его кредитный портфель.
Пара слов о варрантах
И еще несколько слов: об опционах и инвестициях в специфические корпоративные ситуации
На рынках опционов инвесторы, специализирующиеся на специфических корпоративных ситуациях, порой получают шанс извлечь солидную прибыль из некоего аспекта неэффективности рынка, о котором мало кто знает.
Пример из практики
Резюме и подарок
Подарок
Глава 7
Как разглядеть дерево за лесом
Вместе с опытом и знаниями вы приобретете уверенность в себе и готовность к тому, чтобы увеличить объем инвестиций.
С чего бы вы ни решили начать, помните, что инвестиционный портфель не сформируется сам собой за одну ночь.
Вопрос: где искать инвестиционные возможности?
Помните: именно качество идей, а не их количество, приносит прибыль.
Подражая мастерам
Но помните: действительно хороших идей не должно быть много. Лучше как следует изучить одну из них, чем поверхностно – целое множество.
Итак – идея у вас есть! Что дальше? первичные источники информации об инвестициях
Вторичные источники данных об инвестициях
Большинство ребят с Уолл-стрит, которых вы видите по телевизору вечно бегущими и вопящими, на самом деле не занимаются исследованиями.
Вопрос: что делать, если нужно немного подтянуть базовые знания? Как быстро разобраться в основных финансовых отчетах?
Что такое денежный поток, о чем он говорит и почему должен быть вам интересен? (И как его получить?)
Существуют ли какие-то другие книги об инвестициях, которые стоило бы прочитать?
Глава 8
Самое интересное – на конечной станции
Даже с религиозной точки зрения деньги – вовсе не обязательно зло. Более того, если направлять их на помощь другим людям, они становятся источником доброй силы.
Для этого вовсе не надо быть гением – достаточно обладать базовым пониманием финансовых отчетов, некоторой долей здравого смысла и логики, а также терпением, необходимым для приобретения важного опыта.
Приложение
Глоссарий
Об авторе